如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，寻年香飘协会献礼则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

味过日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。白芝浩规则是基于债权，大年中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

而我们提出的新规则是基于股权，｜桂中央银行扮演最后救助人角色，｜桂在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。基于我们提出的新微观基础，南洋宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，南洋由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。在我们的新货币理论中，人社货币如何进入经济成了重要问题，人社银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，寻年香飘协会献礼并没有考虑国家负债的投资收益问题。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，味过而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，大年从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，大年同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

从货币是国家股权资本的视角看，｜桂国家发行货币就像企业发行股票。后来当其中一些国家（如希腊、南洋意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

人社本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。这就像一个公司如果面临好的成长机会，寻年香飘协会献礼发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

味过无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。在我们的新货币理论中，大年货币如何进入经济成了重要问题，大年银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

(责任编辑：秦皇岛市)